财报远低于市场预期 特斯拉卖车还是不赚钱

中国汽车新闻网2月1日讯 在短暂低迷之后，2020年美股市场经历了一波大牛市，“美股王”自然就是特斯拉。特斯拉在美股一直是被做空最多的公司，其被做空的合约加起来比排在它后面几名加起来都多。不管有多少著名的空头宣布做空特斯拉，最后特斯拉都走出完成了对空头的彻底辗轧。电影《大空头》的主角迈克尔·巴里在宣布做空特斯拉近一个月之后就爆了仓。

在一片狂欢声中，资本市场把马斯克推向全球首富的位置，市值最高超过8000亿美元的特斯拉也终于实现了全年盈利。

1月28日凌晨，特斯拉公布2020年第四季度业绩。财报显示，特斯拉该季度实现营收107.4亿美元，高于市场预期的103.16亿美元，同比增长46%；归属股东净利润为2.7亿美元，同比增长157%。2020年全年，特斯拉的营收为315.4亿美元，同比增长28%；归属于股东的净利润达到7.21亿美元。

在股价上涨的时候，特斯拉哪怕是亏损，但是股民已经兴奋的把特斯拉的前景看到了人类登上火星开的那一天，市场足足给了特斯拉1000倍的市盈率。但当真的到了真刀真枪用盈利消化市场预期的时候，特斯拉虽然宣布去年交付足足有50万台，但从目前的情况来看，这份看起来满眼“乐观”的财报并不足以消化这样的市盈率。

数据显示，特斯拉Q4净利润为2.7亿美元，环比上个季度少了0.61亿美元，远低于市场预期的7.63亿美元，2020年全年净利润为7.21亿美元，只达到了市场预期净利润12.72亿美元的六成左右。

而这其中的问题就在于其产品战略，特斯拉为了冲击对赌的销量目标，把产品价格一路下杀，老特斯拉车主一路哀嚎着被“割韭菜”，新特斯拉车主一边喊着真香入场。特斯拉在各大销量榜单屠榜的同时，也牺牲了毛利率。

连韩寒都哀嚎，当年花一百多万买的特斯拉，现在就值20万。如果当年把买特斯拉车的钱都买成特斯拉股票，现在已经赚了不知道多少钱了。这就是一名老韭菜的心声。

汽车业务的毛利润为69.77亿美元，同比涨幅为58%；毛利率为25.6%。但是其中，出售监管积分为特斯拉带来了15.8亿美元的营业收入，同比涨幅高达166%。

虽然马斯克口口声声说，未来卖软件将会非常赚钱，至少能把现在的盈利能力提高20倍，让市盈率回到一个正常的范围，但现实却很诚实。在欧洲咖啡法则的严管之下，售卖软件还是完全不如售卖积分来的爽快。

但这也显示出了一个问题，就是电动汽车盈利模式的问题。特斯拉要靠卖积分这种无本万利的买卖，填补进卖车的亏空，才能实现全年盈利。而传统燃油车企为主的巨头们，甚至可以用卖车赚的钱去购买积分。这一进一退方知问题所在。

传统燃油车行业，汽车成本大部分来自于开发成本，消费者买到的汽车无非就是一堆钢铁材料塑料玻璃橡胶的组合。而燃油车的开发成本又会被平摊到非常低，一代底盘和动力系统开发出来要用7年才换代。用到产品周期的末端，成本低到令人发指。

而目前的纯电动车则不同，锂电池这种东西的存在让每一台电动车的成本都非常高，而且这个成本不仅很难随着产品周期的延长而变低，而且甚至还随着贵金属的价格波动而波动。每一个消费者买回去的电动车都是真材实料，货真价实。

换句话说，其实特斯拉赚的钱，无非就是在欧洲各国“新能源积分政策”的支持下，把传统燃油车的利润挪给了它，而它卖车并不赚钱。

所以从特斯拉的模式来看，它要把盈利点放在卖软件上，这是曲线救国的道路。比如让车主花几千块钱就能换个模拟声浪的声音，这才是电动车无本万利的买卖。特斯拉卖出的硬件越多，其软件收入也就越多，未来等丰田大众都能积分自给自足的时候，特斯拉才能真正实现靠产品盈利。

那么特斯拉的销量期待在哪呢？从产能规划中可以一探究竟。

特斯拉弗里蒙特工厂生产Model S/X 的年产量是10万台，Model 3/Y是50万台，上海超级工厂生产Model 3/Y的年产能是45万台。目前特斯拉的总产能已经到了105万辆。

而在未来，特斯拉柏林工厂的规划产能50万辆，美国德州奥斯丁工厂规划产能也是50万辆。也就是说，特斯拉最迟在2022年形成200万辆的产能。也就是说，在今后几年，特斯拉的目标都是把销量向100%增速冲击的。

但现在丰田大众们也在逐渐觉醒中，到时候特斯拉还是不是现在这个一往无前毫无阻力的特斯拉了，这还需要一波马斯克大力出奇迹的操作了。