去年资本洗牌中国车市 自主转型成主逻辑

中国汽车新闻网2月5日讯 李斌曾经在被采访中说：“资本市场是很难讲情怀的。”

在2020年资本市场给中国汽车产业进行了重新估值，A股上市公司的整个汽车整车板块也在一年之内翻了一倍。资本市场给中国汽车产业进行了重新的洗牌，所谓蓝筹和核心资产的概念全部被颠覆。

首先是长城汽车，股价从2020年的最低点7.4元直接直接翻到了现在40.04元，最高突破51.72元。从一家600多亿市值的公司在几个月内就变成了3600亿市值的公司，流通市值达到了2400亿。

比亚迪也是从2020年的低点41元左右，涨到了现在的259元，最高达到了273元。市场也给出了7400亿夸张的估值，流通市值有将近3000亿。

一半是海水，一半是火焰。

而像上汽集团则是跑亏了大盘，甚至比2020年开年的时候股价还跌去了10%，市值依旧是一家2500亿的企业。

广汽集团亦是如此，现在的股价比2020年开年的时候还跌去了10%，市值只有1100亿。

从长城、比亚迪和上汽、广汽这四家最典型的车企来说，非常具有代表性。因为它们非常能够代表资本市场对于中国车市的一个看法。

在过去的很多年中国汽车产业最优质的资产，一定被认为是合资企业。因为合资企业在中国过去的20年之间可以说是中国制造业最成功的经营模式，它提供了大量的就业，给中国带来了非常重要的制造能力，拥有着非常不错的增长率，可以提供稳定的利润。

而过去十几年风起云涌的合资企业，上汽大众、上汽通用、一汽-大众、广汽丰田、广州本田等等也确实是过去中国车市的主要增长动力。这就导致过去中国资本市场对于汽车的判断逻辑，就是基于上市公司资产中所含纳的合资企业而定的。

所以当2020年之前我们谈到中国车企的巨无霸的时候，上汽集团一定是最强的。拥有多家优质合资车企，市值达到了让人不可思议的3000亿，是汽车股中的绝对核心资产和蓝筹股。

但从目前的估值逻辑来看，自主品牌发展+新能源成为了资本市场对于汽车行业的未来判断。也就是说，目前资本市场所看的是，中国汽车市场正在进入一个新能源时代，而2020年重新洗牌的逻辑就是在新能源时代的转型能力。

换句话说，对于50：50这样的合资车企，资本市场认为它过于沉重。在新能源时代的转型能力要远弱于自主品牌的。

目前的白酒行业，非常像过去的汽车行业。白酒行业拥有一条非常深的护城河，这条护城河就是这家公司在过去几十年之间所积累的东西，可以让这家公司续领先下去的东西。所以茅台无敌手，强者恒强。

关于这个观点我们也在以前很多的文章里提出来过。一家中外合资企业，目前基本上产品节奏都是根据外资而定的。无论是奔驰宝马还是丰田大众，中国市场只不过是其全球化市场战略中的一部分。

但是这种全球巨无霸车企根据过去百年时间的发展规律所创造的这一套铁律，在新时代中是远远跟不上的。比如长城汽车可以在一年的时间里完成组织架构和车辆定位以及命名上的翻天覆地的变化。小鹏汽车可以在一个小的年改款上，就把续航里程提高100公里。蔚来2022年就可以上固态电池了。

但哪怕是大众新的电动车，还是奔驰宝马的电动车，其无论是产品功能还是续航里程都是5年前的定的。但是在这样一个飞速发展的时代是远远不适的，尤其是日新月异的中国市场。是庞大的全球化体制，掣肘了合资企业在中国市场的转型能力。

宁德时代的市值在过去一年里都已经涨到了临近万亿，市场给出了其200倍PE的估值。亿纬锂能、赣锋锂业等等锂电池的上游供应商都已经到了150倍乃至于400倍的PE。这说明资本市场已经预先给出了他们2年到3年的超高利润增长下的股价。

所以目前市场更加看好的就是，自主品牌发展势头更猛的，才能更好地帮助上游企业消化这些产能。